对比瑞和小康、瑞和远见的折溢价率与瑞和300净值,我们发现几个特点:第一,瑞和小康始终处于折价状态,瑞和远见始终处于溢价状态;第二,当瑞和300净值在1元以上时,瑞和300净值上涨,瑞和小康的折价拉大,瑞和远见溢价率增加,而瑞和300净值下降,瑞和小康折价缩小而瑞和远见溢价降低;第三,近期,瑞和300净值跌破1元,瑞和远见的溢价反而上升,这种现象可能与大跌后预期市场会有强劲反弹有关。

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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  国投瑞银基金公司的瑞和小康和瑞和远见将于11月19日上市,作为又一只创新指数分级基金,其上市首日表现引人关注。

  那为何在瑞和300净值小于1元时,瑞和小康和瑞和远见的折溢价率会有这么大的差异呢?我们认为可以从以下几方面来看:首先,从目前各家机构的观点来看,对未来A股市场普遍看好,虽然预测2010年的市场是一个震荡向上的市场,但是震荡的过程中往往会有较多的波段机会;其次,瑞和小康基金杠杆最大的区间为瑞和300基金的净值在1到1.1的区间,这个区间相对较窄,市场上涨很容易跃升到对远见有利的区间;再次,A股市场是一个新兴市场,新兴市场的最大特点就是波动很大,也就是说大涨或者大跌的概率很高,这给瑞和远见未来业绩带来了一定的想像空间;最后,瑞和远见基金的规模相对较小,比较容易炒作。

澳门大金沙乐娱场app,  由于份额转换机制在瑞和小康和瑞和远见上市后六个月以内才办理,因此理论上来看,上市之初瑞和小康和瑞和远见整体相当于一个半年内即将到期的封闭式基金,会有5%以内的折价率。但二级市场通常有炒新热情,而且瑞和小康和瑞和远见基金规模只有15亿左右,市值相对较小,上市首日很可能会造成瑞和小康和瑞和远见整体略有一定溢价。

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  需要指出的是,在临界点到来之前,相应的基金在二级市场上可能就会有提前反应。

  □海通证券 单开佳

  □海通证券 娄静

  截至本周三,瑞和远见和瑞和小康的基金净值为0.984元,瑞和远见溢价5.89%,而瑞和小康折价10.37%。根据瑞和300的产品设计方案,在瑞和300的净值小于1元时,瑞和远见和瑞和小康的杠杆是一样的,也就是说1元以下这两只基金并没有差异,而它们的差异存在于瑞和300的净值超过1元的时候。

  截至2009年11月18日,瑞和300的净值大约为1.076元,接近瑞和远见的临界点,而且目前市场氛围较好,市场对瑞和远见将迎来杠杆增大或有提前反应,我们预计瑞和远见的走势将略好于瑞和小康,瑞和小康甚至可能会产生小幅折价。

  我们对瑞和基金做了敏感性分析,可以看到,沪深300指数涨幅在11.8%以内,瑞和远见的杠杆显著小于瑞和小康,瑞和远见的净值增长远低于瑞和小康。因此,从理论上看,在瑞和300净值逐渐上升的过程中,瑞和小康早于瑞和远见有出色表现,且显著有超额收益,加上目前瑞和小康处于折价交易,因此可能会吸引较多投资者追捧而使折价缩小。如果未来市场继续下跌,那么瑞和小康更具有安全性,因为目前瑞和300的净值已经小于1元,此时瑞和远见和瑞和小康都不具有杠杆,尤其是市场深幅下挫时,瑞和小康虽然会出现比较大的跌幅,但是相对瑞和远见较为安全。因此,我们认为瑞和小康理论上更为安全,但是瑞和远见仍有炒作可能。

  从瑞和小康和瑞和远见折溢价的差异来说,当指数基金面值大于1元小于1.1元时,瑞和小康杠杆较高而瑞和远见杆杆较低,因为基金净值处于这个区间时,瑞和小康承担八成的收益和风险,瑞和远见承担两成的收益和风险。如果市场氛围向好,瑞和小康溢价瑞和远见折价的概率较大。而当基金净值超过1.1元时,瑞和小康的杠杆下降,瑞和远见的杠杆上升,因为基金净值处于这个区间时,瑞和小康承担两成的收益和风险,瑞和远见承担八成的收益和风险。如果市场氛围向好,瑞和小康折价、瑞和远见溢价的概率较大。当指数基金净值处于1元的临界点时,瑞和小康的溢价率应该最大,因为这时瑞和小康向上涨的杠杆高,而向下跌的杠杆小;同样当指数基金净值处于1.1元的临界点时,瑞和远见的溢价率最高,因为这时瑞和远见向上涨的杠杆高,而向下跌的杠杆小。

  从瑞和小康和瑞和远见折溢价的差异来说,理论上,当指数基金净值大于1小于1.1时,瑞和小康杠杆较高而瑞和远见杆杆较低。如果市场氛围向好,瑞和小康溢价瑞和远见折价的概率较大。反之当基金净值超过1.1元时,瑞和小康的杠杆下降,而瑞和远见的杠杆上升。如果市场氛围向好,瑞和小康折价、瑞和远见溢价的概率较大。当指数基金净值处于1的临界点时,瑞和小康的溢价率应该最大;同样当指数基金净值处于1.1的临界点时,瑞和远见的溢价率最高。当然在临界点到来之前,相应的基金在二级市场上可能就会有提前反应。

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  当然我们也注意到机构投资者持有瑞和小康与瑞和远见的比例相对较高,为64.95%,因此整体溢价率不可能太高,建议理性投资者不应该盲目追涨。

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